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长江证券研报指，哔哩哔哩-W(09626)23H1广告收入28亿元，同比增长29%，其中Q2实现广告收入16亿元，同比大增36%，超出预期。主要源自上半年效果广告同比增长58%，而品牌广告和花火同样取得两位数同比增长。大会员数达到2045万、超80%为年度订阅或自动续订用户。

23Q2DAU/MAU持续保持高水平，分别达到9650万/3.24亿，日活用户数量同比增长15%，占月活用户比例提升至30%。月均互动量达149亿，同比增长19%。用户活跃度和黏性持续地提升，社区整体生态进一步繁荣。23Q2毛利润同比增加66%推动毛利率提升至23%，主要由于服务器及带宽成本同比减少11%所致。

该行指，考虑到游戏产品延迟推出公司下调全年收入指引，预计2023-2024年营业收入将分别达到232亿元和279亿元，维持“买入”评级。