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【东兴食饮】巴比食品（605338）：团餐高基数短暂影响增速，下半年业绩有望改善（2023 年8 月11 日）

公司23H1 实现营业收入7.37 亿元，同比+7.57%；实现扣非归母净利润0.67亿元，同比-28.19%。公司Q2 单季实现营业收入4.18 亿元，同比+11.14%；实现扣非归母净利润0.47 亿元，同比-13.97%。

(资料图片)

加速华南区域门店布局。公司加盟门店Q2 同比+34.28%。今年上半年公司净增加门店330 家，达到4803 家门店。加盟门店的单店收入同比增长5.07%。

随着上半年新开门店逐渐进入成熟期，下半年公司加盟门店业务营业收入将进一步抬升。

团餐高基数导致增速下滑，埠外区域实现突破。公司团餐业务23H1/Q2 营业收入分别同比-17.10%/-30.23%。去年同期受疫情影响，团购业务带动了团餐业务收入的增长，导致今年基数逐月增加，但23H1 相较21H1 公司团餐业务仍有72.49%的增速。

公司盈利预测及投资评级：预测公司2023-2025 年归母净利润分别同比增长-0.64%/22.17%/17.59%；对应PE 分别为28/23/20 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：疫情带来的风险；食品安全风险；开店速度不及预期；并购不及预期；原材料波动风险；公允价值变动损益波动较大。

（分析师：孟斯硕，证书编号：S1480520070004，电话：010-66554041；分析师：王洁婷，证书编号：S1480520070003，电话：021-225102900）

【东兴传媒】分众传媒(002027)2023 年中报点评：毛利率与利润率同比提升，下半年保持较强盈利能力（2023 年8 月11 日）日用消费品行业复苏显著，下半年楼宇媒体将保持较快增速。2023 年上半年，公司实现营收55.17 亿元（yoy+13.7%），日用消费品行业继续是公司楼宇媒体最大广告收入来源，收入同比增长32.5%；互联网收入同比减少7.9%。

毛利率与利润率同比提升，下半年保持较强盈利能力。（1）2023 年上半年，公司营业成本同比提升5.0 个百分点；销售费率同比提升0.2 个百分点；管理费率同比下降2.2 个百分点；归母净利润22.3 亿元，对应利润率40.4%，同比提升11.5 个百分点。展望下半年，公司主营业务将保持较强盈利能力。

有序扩张楼宇电梯及影院银幕点位数，扩大行业领先地位。截至2023 年7月底，公司电梯电视媒体设备比2022 年底提升8.8%；电梯海报媒体设备比2022 年底提升3.1%；影院媒体签约影院、影厅比2023 年3 月底略有提升。

投资建议：预计2023-2025 年公司归母净利润分别为46.13 亿元，53.26 亿元和58.14 亿元，对应现有股价PE 分别为23X，20X 和18X，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：互联网复苏不及预期；竞争格局变化风险。

（分析师：石伟晶，执业编码：S1480518080001，电话：021-25102907)